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新三板 打破瓶颈靠什么?

   “5岁”新三板干了啥?

  降低投融资对接成本,“过去是企业四处找投资人,现在是投资人主动上门来找企业”

  “我们这款纯电动新能源跑车,近几次车展上都是关注焦点,预计年中就能正式上市了。”北京长城华冠汽车科技股份有限公司董事长陆群告诉记者。1月底,位于北京顺义区的长城华冠公司所在地,几辆“颜值”颇高的样车放置在展厅里,充满力量感的线条、鲜艳的车身颜色、大尺寸中控屏和悬浮式液晶仪表盘等,都给人留下深刻印象。

  成立于2003年的长城华冠,是一家从事汽车设计开发的研发机构,前几年开始了自己的造车之路,并于2016年10月拿到新能源乘用车的生产牌照。

  “做新能源车的资金消耗量很大,我们现在又在投入期,融资对公司发展很重要。”陆群说,为了获得更强的金融支持,长城华冠2015年选择在新三板上市,两年多来,公司已经通过新三板完成了多次融资。

  陆群说,在新三板挂牌后,公司变得更透明了。投资人有了更多渠道了解企业,现在主动来找的投资方比以前多了。“我们根据企业发展实际,采取‘小步快跑’策略,每次融资量都不大,融来的钱全部投入研发、制造环节,现在我们的办公场所还是租的。”

  “新三板”(全国中小企业股份转让系统)是5年前正式投入运行的全国性证券交易场所。2013年1月,新三板市场正式设立,次年,新三板服务范围从小规模区域性试点扩大至全国。5年来,新三板发展势头迅猛,截至2017年末,挂牌公司数量达11630家,总市值达4.94万亿元,分别是市场初建时的33倍和90倍。目前,新三板已成为全球上市(挂牌)企业数量最多的证券交易场所。

  “从新三板的市场定位看,很明确,就是服务于创新型、创业型、成长型中小微企业。”全国股转公司董事长谢庚介绍,解决中小企业融资问题,财务信息要标准化、公开化。如果中小企业计账方法不一样,纵、横向不可比,投资人就没有办法根据会计信息进行风险判断和投资决策,所以要以国际会计准则做账,增强可信度和透明度。此外,还要治理规范,用机制保障投资人各项权利。

  挂牌新三板,让企业在这些方面有了明显进步。万余家公司在新三板平台上按照公众公司的要求,逐步规范会计信息、健全公司治理、提高运作透明度,股份定价实现了市场化,获得快速发展,也促进了股权文化、诚信文化、契约精神的深入。“正是由于这些机制的作用,降低了投融资对接成本,很多挂牌公司向我们反映,过去是企业四处找投资人,现在是投资人主动上门来找企业。”谢庚说。

  对于在新三板挂牌的“增信”作用,中科软董事长左春有同样感受。他告诉记者,以前在社会上活动,企业是什么情况都靠自己说,挂牌后企业经营管理更加规范透明,无论是跟潜在投资人打交道,还是找合作客户,都有一整套让人信赖的资料,机会自然就更多了。

  数据显示,新三板自设立以来,股票融资金额逐年增长,从2013年的10.02亿元增至2017年的1336.25亿元,5年来共有5540家挂牌公司完成8620次股票发行,实现普通股融资4087.42亿元。

  尤为可贵的是,很多尚未盈利的创新创业企业,过去与资本市场基本“无缘”。新三板以信息披露为核心的股票发行制度改变了这一现象,让这些企业也搭上了资本市场“快车”。数据显示,有1109家尚未盈利的企业通过新三板实现了股票融资,占融资企业数量的20%以上。

  除了融资支持,新三板在激发创新创业热情、促进并购重组规模增长、助推产业整合与转型升级等方面,也发挥了积极作用。中国新三板研究中心首席经济学家刘平安认为,新三板通过5年的建设和发展,在中国多层次资本市场体系中建立了一个真正支持“创新”的金融市场体系,构建了市场经济中的“创新”机制,培育了“创新”文化,市场建设成果值得肯定。

  “火爆”之后为何遇冷?

  市场降温某种程度上是理性回归,也折射出新三板目前在制度上存在不足,市场微观基础仍显薄弱

  自设立以来,新三板挂牌公司数量快速增加,短短几年即进入“万家时代”。人们已经习惯新三板疾速前进的步伐,正因为此,当新三板向前的步子有所放慢,就引起了各方关注。

  去年以来,新三板的“挂牌热情”明显有所降温,摘牌公司数量却在增加,而且其中大多数是主动申请摘牌。从市场层面看,流动性不足、市场不活跃也成为日益突出的现象。数据显示,超过四成的新三板公司挂牌后从未有过交易。一定程度上反映市场信心的新三板做市指数,自去年3月29日触及1162.54高点后,一路下跌,至今年2月1日收盘则为946.85点。

  如何看待新三板短期内的由热转冷?

  市场降温,某种程度上是理性回归。

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